财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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