近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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