财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xín早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称g)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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