近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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