周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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