周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(x蝴蝶会采蜜吗iàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hón蝴蝶会采蜜吗g)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有蝴蝶会采蜜吗望出台。

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