在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(j挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信īn)持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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