财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòn希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高g)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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