如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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