5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到(dào)改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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