金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金(jīn)东(dō但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ng)集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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