自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)香港区号是多少预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基香港区号是多少本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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