银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为第ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗一共和(hé)银行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库(kù)存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银(yny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ín)行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下(xià)，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了(le)锌的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而(ér)ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗不是(shì)向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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