近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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