在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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