钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和(hé)个人(rén)投资(zī)者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和(hé)2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到20切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天22年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准备靠银(yín)行贷(dài)款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行(xíng)业(yè)产(chǎn)能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池(chí)还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是(shì)必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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