大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然(r命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么án)处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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