如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(g一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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