财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōn一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗g)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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