当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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