北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市(sh老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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