5月12日晚间，根据美国证券交(jiāo)易(yì)委(wěi)员会（SEC）披露，国内千亿(yì)私募景林资产递(dì)交了截至2023年3月31日的第一季度持(chí)仓报告（13F）。

　　景林资产是(shì)国内(nèi)管(guǎn)理超千亿元人民币的对冲基(jī)金机构，亦(yì)是内地少有的进行大(dà)手(shǒu)笔持有美(měi)股的(de)买方机(jī)构之一，景林的动向(xiàng)受(shòu)到(dào)了市(shì)场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报告期内，景林(lí苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义n)资产(chǎn)整体持仓规模小幅提升至(zhì)17.29亿美元(yuán)，折合(hé)人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿美元规(guī)模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景林资产在美股市(shì)场持有34家(jiā)上(shàng)市公司的股票。其中，前十大持仓标的在(zài)总市(shì)值中的占比下降到77.89％，上季度这一数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股(gǔ)票(piào)，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景林资产一季(jì)度前五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科(kē)技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)美股持仓前(qián)十大重仓股分别(bié)为(wèi)：拼多多、新(xīn)东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中(zhōng)通快(kuài)递、英(yīng)伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重仓(cāng)股依旧是拼(pīn)多多，与上季度对比，景林资产减仓了(le)133.85万股(gǔ)，较上季度持仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林(lín)连(lián)续三个季度增(zēng)持拼多多。2022年二季(jì)度增持拼(pīn)多(duō)多24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万股，四季(jì)度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不负众(zhòng)望，从股价表现(xiàn)看(kàn)，拼多多去年二、三、四季度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多的上涨势头(tóu)在今年2月初(chū)便戛然(rán)而止了，景林资产在(zài)此前“越跌越买”的策略奏(zòu)效后，或许在(zài)股价“掉头”之际进行了止(zhǐ)盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一(yī)季(jì)度(dù)景林(lín)新建仓的英伟达，空(kōng)降前十大重仓股第七(qī)位(wèi)，一口(kǒu)气买(mǎi)入(rù)32.53万股，一季(jì)度(dù)末持仓市值为0.9亿(yì)元。截(jié)止至5月12日，今年以来英伟达累(lèi)计上涨93.98％。？苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义？？

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　　积极布局教育股(gǔ)，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股(gǔ)的操作中，最为亮(liàng)眼的当属(shǔ)重点加(jiā)仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至今年一(yī)季度末，景(jǐng)林资产持有(yǒu)新东(dōng)方430万股，环(huán)比(bǐ)去年(nián)底加仓(cāng)368.8万(wàn)股，期末(mò)持股(gǔ)市(shì)值超1.6亿(yì)美(měi)元，一跃成为景林(lín)资(zī)产的第二大(dà)重仓股。与(yǔ)此同时，景林(lín)资产一季(jì)度还建仓(cāng)了好未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来(lái)，上述两只教育(yù)个股股价均处于震(zhèn)荡态势，并无太(tài)多亮(liàng)眼(yǎn)表现。

　　景林(lín)资产(chǎn)认为，从全行业来(lái)看，不同年龄层的(de)用户对(duì)“教育”的需求依然旺盛，除了(le)应对(duì)考试(shì)，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提(tí)升综合(hé)能力等。双减政策推行之(zhī)后(hòu)，目前行业(yè)政策(cè)环境趋(qū)于稳定，但过程中(zhōng)很多(duō)公司退出离开，使得行(xíng)业(yè)竞争格局(jú)趋缓，对于存量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借多年积(jī)累的口碑和公(gōng)信力(lì)，品牌的护(hù)城河依然(rán)很(hěn)深(shēn)。个别头部企业在K9学科之外的教育领域业务(wù)基(jī)础(chǔ)扎(zhā)实，原有的留学等业务恢复(fù)增长，同时素质教育、直(zhí)播电商业(yè)务等新业务成为新的(de)增长驱动(dòng)力(lì)。且公司的利润和(hé)现金流稳中转好，同时(shí)账上资金充(chōng)足，当时的(de)估值下有(yǒu)足够(gòu)的安(ān)全(quán)边际(jì)。在过去(qù)几个季度的财报中，我(wǒ)们看到苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义了(le)相关的积极信(xìn)号。”景林资产(chǎn)表示(shì)。

　　值(zhí)得一提的是，高毅资产对于教育领(lǐng)域也(yě)颇为看好，但(dàn)是标的选择似(shì)乎与景林资产存(cún)在(zài)分歧。

　　美国证券交易委员会公开资(zī)料显示，截至今年一(yī)季度(dù)末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底减仓超10万股，减仓比例接近三成。而(ér)一季度高毅资产大举(jǔ)买入(rù)近(jìn)156万股好未来，相比于(yú)去(qù)年底增(zēng)持幅(fú)度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠(mián)，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏板块成为资(zī)金(jīn)炒作AI的重(zhòng)点方向(xiàng)，中特估支线也由暗转明，晋升(shēng)市场第二大主线。

　　可好景(jǐng)不长，本(běn)周中特估(gū)仅热闹(nào)了一两天，随后(hòu)便开始持续下跌，传媒、游戏(xì)板块(kuài)更是大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水(shuǐ)。

　　（本(běn)文内(nèi)容为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

　　此前连续24个交易日成交(jiāo)额超万亿元阶段纪录，在本周遭(zāo)遇终结。周三时，市场成交(jiāo)量(liàng)尚且保持(chí)在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然(rán)跌破万(wàn)亿，5月11日和(hé)5月(yuè)12日成交(jiāo)额(é)连(lián)续(xù)两日(rì)萎缩，分别(bié)为(wèi)8973.19亿元(yuán)和8495.91亿(yì)元(yuán)，沪(hù)深两(liǎng)市陷入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面对市场(chǎng)的急剧降(jiàng)温，市场观点认为，主要原因是5月11日晚间(jiān)发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去(qù)年(nián)4月基数(shù)的(de)异常，因而与(yǔ)往年相(xiāng)比，今(jīn)年4月信贷则是明显跌落(luò)，而今年4月(yuè)信贷低于2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落再度(dù)成为信贷回落的主要原因。而(ér)企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)继续保持同比多增(zēng)，4月(yuè)同比多增4017亿(yì)元至6669亿元。信贷下滑带动社融增(zēng)速回(huí)落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月同比少增(zēng)6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大证券的(de)点评称，4月下旬票据利率先下(xià)后上，并不(bù)意味着贷款好转了，主要(yào)因为(wèi)今年国股(gǔ)行NIM和营(yíng)收压力很大(dà)，一直在(zài)压降票据等低(dī)效资产(chǎn)，对分行(xíng)收票额度控制(zhì)很(hěn)严。4月前两旬(xún)已经(jīng)收了很(hěn)多票，后面(miàn)改用其他(tā)贷款来冲。5月上旬票据已经快要(yào)接近(jìn)零利(lì)率了(le)，信贷再度出现深度(dù)负增长，这是4月信贷斜(xié)率过于陡峭化产生的(de)后果，5月份(fèn)的(de)贷款(kuǎn)可能(néng)仍然不太乐观。

　　在这种背景(jǐng)之(zhī)下，市场要想好(hǎo)起来，必(bì)然要让大家看到宽信用(yòng)的信号出现(xiàn)，而(ér)这可能还需要一(yī)定的时间。

　　当(dāng)前市场(chǎng)存(cún)量资金博弈的背景不改，而两大主线(xiàn)人工(gōng)智能和中特估，今年已(yǐ)然累计不小的涨幅(fú)。中特估这边，本月还有多只(zhǐ)央(yāng)企ETF等待进(jìn)场(chǎng)，而人工(gōng)智(zhì)能这边，在(zài)未有增(zēng)量资金进(jìn)场的情(qíng)况之下，再想(xiǎng)继续向上，压力(lì)不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌(bīn)更是罕见的在(zài)深夜(yè)抒发感(gǎn)想。大(dà)谈(tán)公募基(jī)金经理的难处，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当下市(shì)场投机(jī)之(zhī)风大盛，认为当(dāng)下市场交易机制(zhì)应要(yào)有所改变。

　　相信(xìn)，这(zhè)不仅仅只是但总一个人(rén)的心声。

　　今(jīn)年(nián)以来，市场看着红红火火，但很多(duō)投资者都是“买在(zài)3000点，套在(zài)3400点(diǎn)”。公募基金经理更是有(yǒu)苦难言，市(shì)场上大热的人工智能(néng)，游资(zī)炒作的“星辰大(dà)海”，根本(běn)不符合他们的机构(gòu)审美。直白点说，市(shì)场根本就是绕着公募持仓在涨。

　　大家都(dōu)是(shì)有苦难言.......

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