随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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