作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格(gé)波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降4％。<狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字/p>

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处(chù)于正常波(bō)动区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字nián)二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多(duō)关(guān)注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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