如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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