大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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