如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据(jù福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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