5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位(w铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价èi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zu铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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