银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息操(cāo)作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的(de)环境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确(què)定性风(fēn一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖g)险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以(yǐ)及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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