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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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