核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可(kě)以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望(wàng)取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思)分(fēn)也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预(yù)计(jì)会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，银行板块(kuài)的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平(píng)。因此(cǐ)银行(xíng)板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思