调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格(gé)，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)两方面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一(yī)德(dé)期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近(jìn)期回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与之(zhī)相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里(liè)差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油裂差出(chū)现下(xià)滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份(fèn)去库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)调(diào)油需求的预期边(biān)际(jì)弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到(dào)，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组(zǔ)长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路(lù)径依赖，去(qù)年极(jí)端的(de)调油行情(qíng)使得市(shì)场预期(qī)今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美(měi)亚(yà)价差(chà)处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前美(měi)湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于(yú)今年(nián)已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差(chà)一直保持(chí)相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造套(tào)利(lì)空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意(yì)味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融(róng)融(róng)达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调(diào)油需求的主要时(shí)期，而(ér)今年(nián)市(shì)场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品油(yóu)供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利(lì)润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄(é)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美(měi)亚套利(lì)窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需(xū)求(qiú)被赋予期(qī)待，然而有了(le)去年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季(jì)出口总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原(yuán)油库(kù)存低(dī)位回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未来需求(qiú)的不确定(dìng)和经(jīng)济可(kě)能(néng)衰退的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的(de)基(jī)本面来看(kàn)，实则(zé)呈现(xiàn)边(biān)际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能(néng)源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华(huá)东，下(xià)游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯(chún)苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边(biān)际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还没有真正进入美国(guó)汽(qì)油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在(zài)当前(qián)衰退预(yù)期以及美联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油消费的成色或较预(yù)期(qī)大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的(de)价差高(gāo)点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转向了2309 风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品种(zhǒng)中除(chú)了(le)苯胺盈利(lì)之外其(qí)他下(xià)游(yóu)盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口(kǒu)库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和(hé)利润不佳(jiā)的(de)局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的(de)驱(qū)动或(huò)较乏力(lì)。

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