在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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