国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带(dài)来(lái)金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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