北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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