5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

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　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　艾特是什么意思-height: 24px;'>艾特是什么意思rong>长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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