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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么x;'>德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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