财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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