北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升(s一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次hēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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