2022年居民存(cún)款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增7.9万亿是(shì)居(jū)民少消(xiāo)费、少投资、少购(gòu)房的结果(guǒ)（详见《超额储蓄(xù)能否转化成超额消费》，2022.12.31）。此(cǐ)时虽然居(jū)民收入增(zēng)速放缓并提前还贷，但(dàn)因为投资、购房(fáng)等(děng)下滑幅度更大，所以存款同比(bǐ)大幅(fú)多(duō)增。

　　2023年一季(jì)度居民存款同比(bǐ)多增2.1万亿则是(shì)收入修复和理(lǐ)财存(cún)款化的结果。

　　一季(jì)度居民人均可(kě)支配收(shōu)入同比增长525元，理财(cái)存续规模(mó)相比于2022年末下滑(huá)2.6万亿至24.2万亿。另外，受银行办理(lǐ)速度放(fàng)缓(huǎn)等因(yīn)素影响，RMBS（个人住房抵(dǐ)押贷(dài)款支持证券）条件早偿率(lǜ)指数 2 相比(bǐ)于2022年有所回落，即居民提前还款对存款(kuǎn)的拖(tuō)累相比(bǐ)于去年末略有放缓。

　　但是，随着居民消费和购房行为修复(fù)，其(qí)对存款的支撑力度减弱，一季度(dù)人(rén)均消费(fèi)支出同(tóng)比(bǐ)增(zēng)加345元（低于收入涨幅）、购房支(zhī)出同(tóng)比多(duō)增(zēng)1575亿元。但因为支撑因素(sù)的规模更大，所(suǒ)以存(cún)款继续回升(shēng)。

　　4月和一季度最核心(xīn)的不同在(zài)于理财市(shì)场的变化。4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)下滑(huá)可能的原因一是居民存款理财化；二是(shì)提前还贷规模(mó)增(zēng)加(jiā)。因为居民收入和消费数据不足，暂时无法判断消费和收入在4月对存款的影响(xiǎng)。

　　存(cún)款(kuǎn)回流(liú)理财是(shì)4月存款回落(luò)的核(hé)心原因(yīn)，4月理财存量规模环比增(zēng)加1.26万(wàn)亿至25.5万(wàn)亿，结(jié)束了自去(qù)年10月以来的下行(xíng)趋势，重(zhòng)回扩张区间。

　　居民增配理财等资产是理财风险降低、收益回升和存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)滑共同作用的(de)结果。受益于债券市场走强，今年(nián)理财市场(chǎng)表现逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品单位破(pò)净率从2022年12月峰值(zhí)的29.2％持(chí)续下滑至2023年5月(yuè)12日的4.7％，叠(dié)加(jiā)这一(yī)时期下滑的存款利率，存款对居民的吸引力逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，而理(lǐ)财对居民的吸(xī)引力则不(bù)断增强。

　　从5月理财规模上看，随着破净率(lǜ)进一步回落，居(jū)民还在继续(xù)增配理财产品，存款理财(cái)化趋势有望延续。

　　提前还(hái)贷规模扩大是存款下滑的又一个原因。4月早偿率月均值相比于2月低点上行4.3个百(bǎi)分(fēn)点，相比于3月上行1.9个百分点。

　　居民加大(dà)提前还(hái)贷(dài)力度一(yī)是因为首套(tào)房利率还(hái)在下降，居民(mín)提前还贷以降低成本，4月沈阳、马鞍(ān)山等多地继续降低(dī)首套房利率，贝(bèi)壳研究院数据显示(shì)百(bǎi)城首套主流房贷利率平均为4.01％，环比(bǐ)3月继续回落(luò)1个BP。二是政(zhèng)策放松后，1、2月份部分(fēn)积压(yā)的还(hái)贷业务在(zài)3、4月份(fèn)办理，这会(huì)推动(dòng)提前还贷规(guī)模走高(gāo)。

　　总的来说，随着理财市场好转，此前因居民少(shǎo)消费、少投(tóu)资、少买房等积攒下来的超额储蓄(xù)已经开始部分回流(liú)理(lǐ)财市场了，且5月初这一(yī)趋势还在延续。

　　往后(hòu)来看(kàn)，理(lǐ)财市场和(hé)提前还贷(dài)在(zài)后续几(jǐ)个(gè)月里(lǐ)或山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022继续成为(wèi)超额(é)存款的(de)主要(yào)流向(xiàng)。

　　五一(yī)旅游人均消费水平未见(jiàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善或部分表明当下居民消费(fèi)意愿(yuàn)依(yī)旧偏(piān)弱，考虑到超(chāo)额储(chǔ)蓄的持(chí)有分化且并非主要来自消费，后(hòu)续超额储蓄对消费的(de)支撑(chēng)力度依旧(jiù)偏(piān)弱。（详见《超(chāo)额(é)储蓄能否转化成(chéng)超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同(tóng)时，随着前期积压的购房需求逐(zhú)渐释放，房地产(chǎn)销售(shòu)目前(qián)已经有走(zǒu)弱迹象，地产短期(qī)或不会成为超储的主要(yào)流向(xiàng)。但是(shì)因为按揭(山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022jiē)利率存(cún)在(zài)明显利差，居(jū)民提前还贷行(xíng)为或(huò)将延续(xù)。从(cóng)这个角(jiǎo)度来(lái)看，主(zhǔ)要因为(wèi)少买房、少投资而(ér)积攒下(xià)来的储蓄，在理财市场环境好转和存款利率下滑(huá)的背景下或(huò)将继续回流到(dào)理财市场。

　　1 存款同比增速使用金融机构住户存款余额(é)+4月(yuè)新增来(lái)进行估算

　　2早偿率是指在个人住房抵押贷款(kuǎn)中债务人提前偿付(fù)的金额在资(zī)产池未偿本金余额的占比

　　风险(xiǎn)提示

　　地(dì)产销售变动超(chāo)预期(qī)，超额(é)储蓄释(shì)放弱(ruò)于预(yù)期，理财市(shì)场波动加大(dà)

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