近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(j世界上哪个国家女人最开放iào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)世界上哪个国家女人最开放夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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