随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(chéng)长策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wè40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大i)来市场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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