射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zh定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ì)微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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