当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会olor: #ff0000; line-height: 24px;'>幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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