本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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