北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(z非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么hòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

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　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

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　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

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　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

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　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

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　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)