当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhè72小时是几天，72小时是几天几夜ng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没72小时是几天，72小时是几天几夜有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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