5月12日晚间，根据美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交(jiāo)了截至2023年(nián)3月(yuè)31日(rì)的第(dì)一季度持仓报(bào)告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元人民币(bì)的对冲基金机构，亦是内地少(shǎo)有的(de)进行大手笔(bǐ)持有美股(gǔ)的买方机构(gòu)之一，景林(lín)的(de)动向(xiàng)受到了市场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报(bào)告期内，景林资(zī)产整体持仓规模小幅提(tí)升(shēng)至17.29亿美元，折(zhé)合(hé)人民币(bì)120.2亿元，相较于2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年一季度(dù)末(mò)，景林(lín)资产在美(měi)股市场持有34家上市公司的股(gǔ)票。其(qí)中，前十大(dà)持仓标(biāo)的(de)在总市(shì)值中(zhōng)的占比下降到(dào)77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季度(dù)，景林共建仓(cāng)5只(zhǐ)股票，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺(yì)、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持方面，景林资(zī)产(chǎn)一季(jì)度(dù)前五大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)美股持仓(cāng)前十大重仓股分别为：拼多多、新东方(fāng)、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重(zhòng)仓股依旧是拼多多，与(yǔ)上季(jì)度对(duì)比，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上季(jì)度(dù)持仓数量下(xià)降24％。

　　此前(qián)，景(jǐng)林(lín)连续三个季度增持拼(pīn)多(duō)多(duō)。2022年二(èr)季(jì)度增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次(cì)比一次猛。拼多多也不负众望(wàng)，从股价(jià)表(biǎo)现看，拼多多去(qù)年二(èr)、三、四季(jì)度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多的上(shàng)涨势头在今年2月初(chū)便戛然而止了，景林(lín)资产在此前“越跌越买”的策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度景(jǐng)林新建仓(cāng)的英伟达，空(kōng)降前十大重仓股第七位(wèi)，一(yī)口气(qì)买入32.53万(wàn)股，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以来(lái)英(yīng)伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资产(chǎn)在(zài)美股的操作中(zhōng)，最(zuì)为亮眼的当属(shǔ)重(zhòng)点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景林资(zī)产持有新东方430万(wàn)股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美元，一(yī)跃成为景林资产的(de)第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)。与(yǔ)此(cǐ)同时，景林资产(chǎn)一季(jì)度还建仓(cāng)了(le)好未(wèi)来，期末(mò)持(chí)股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述(shù)两只教育个股股价均(jūn)处于震(zhèn)荡态(tài)势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景林资产认为(wèi)，从(cóng)全行业来看(kàn)，不同年(nián)龄(líng)层(céng)的用户对“教育(yù)”的需求依然(rán)旺盛，除了应(yīng)对(du辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么ì)考(kǎo)试，还包括(kuò)开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力(lì)挖(wā)掘(jué)、提(tí)升综合能力等。双减政策推行之后，目前行业政(zhèng)策(cè)环(huán)境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公司(sī)退出(chū)离开，使得(dé)行业(yè)竞(jìng)争格局趋(qū)缓(huǎn)，对于(yú)存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公司(sī)本(běn)身来(lái)说(shuō)，凭(píng)借多年积累的口碑(bēi)和公信力，品牌(pái)的护城河依然很(hěn)深(shēn)。个别头部企业在K9学(xué)科之外的教育领域业务(wù)基础扎实，原有的留(liú)学(xué)等业务恢复(fù)增长，同时(shí)素质教育、直播电商业务等新业务成为新的增长驱动力(lì)。且公(gōng)司的利(lì)润和现金流稳中(zhōng)转好，同时(shí)账上(shàng)资(zī)金充足，当时的估值下(xià)有足够的安全边际。在过去几(jǐ)个季度的财报(bào)中，我们(men)看到了相关的积极信(xìn)号。”景林资(zī)产(chǎn)表示。

　　值得(dé)一提的是，高毅资(zī)产对于教育领域也颇为看(kàn)好，但是标的选择似乎与景(jǐng)林资产存在分(fēn)歧。

　　美国证券交易委员会公开(kāi)资料显示，截(jié)至(zhì)今(jīn)年一(yī)季度末，高毅(yì)资产持有新东方24.4万(wàn)股(gǔ)，相(xiāng)比于去年(nián)底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接(jiē)近(jìn)三成。而一季度(dù)高(gāo)毅资产大举(jǔ)买入(rù)近(jìn)156万股好未来，相比于去年底增持幅(fú)度达(dá)112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深夜难眠，炮轰(hōng)市场投机(jī)之风(fēng)

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏板(bǎn)块成为资金炒作AI的重点方(fāng)向，中特(tè)估(gū)支线也(yě)由(yóu)暗(àn)转明，晋升市场第二大(dà)主线。

　　可(kě)好景不(bù)长(zhǎng)，本周中特估仅热闹了一两天，随(suí)后便开始持续下(xià)跌(diē)，传(chuán)媒、游(yóu)戏(xì)板块更是大幅(fú)杀(shā)跌，高位(wèi)股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容为客观(guān)数据信息罗(luó)列，不(bù)构成任何投资建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交(jiāo)额超万亿元阶段纪(jì)录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚(shàng)且(qiě)保(bǎo)持(chí)在1.2万亿水(shuǐ)平，周(zhōu)四便陡然跌破万亿，5月11日(rì)和5月12日成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶(jiē)段。

　　面对市场(chǎng)的急剧降温(wēn)，市场观点认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信(xìn)贷7188亿元，虽(suī)然同比多增734亿元，但(dàn)是考虑到去(qù)年4月基数的异(yì)常(cháng)，因而与往年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷低(dī)于(yú)2021年(nián)同期7512亿元。居民贷(dài)款回落再度成为信贷回落的主要原因。而企业中长期贷款继续保持同(tóng)比多增，4月(yuè)同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融(róng)增速回落，4月新增社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月(yuè)同比少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下(xià)后上，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因(yīn)为今年(nián)国股(gǔ)行NIM和营收压力很大，一直在压降票据等低效资产，对分行收票额度控制很(hěn)严。4月前两辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么旬已经(jīng)收了(le)很(hěn)多票，后面改用其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近零利率了，信贷再(zài)度(dù)出(chū)现深(shēn)度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜(xié)率过于陡峭化产生的后果，5月(yuè)份的贷款(kuǎn)可(kě)能仍(réng)然(rán)不太(tài)乐观。

　　在这种背景之下，市场(chǎng)要想好(hǎo)起来，必然要让大家看到宽信用的信(xìn)号出(chū)现，而这可能还需要一定的(de)时间。

　　当前(qián)市(shì)场存量(liàng)资(zī)金博弈的背景不改，而两大主线人工智能和中特估(gū)，今(jīn)年(nián)已(yǐ)然累计不小的(de)涨幅。中特估这边，本月还(hái)有多只央(yāng)企ETF等(děng)待进场，而(ér)人工智能这边(biān)，在未有增量资金进场的(de)情况之(zhī)下，再想继续(xù)向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌之后，但(dàn)斌更是罕见(jiàn)的(de)在深夜抒发感想(xiǎng)。大谈(tán)公募基金经(jīng)理的难(nán)处，在(zài)业(yè)绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当下市场投机之风(fēng)大盛，认为当下市场交易机(jī)制应(yīng)要有所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅只是但(dàn)总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市场看着红红火火，但(dàn)很多投资者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公募(mù)基(jī)金(jīn)经理更是有苦难言，市(shì)场上(shàng)大热(rè)的人工智能，游资(zī)炒作的“星(xīng)辰大海”，根本不(bù)符合他们的机构审美。直白点说(shuō)，市(shì)场根本就是(shì)绕着公募持(chí)仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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