5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有Akono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗I主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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