A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗trong>借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由(yó《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗u)于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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